受家纺子品牌和新渠道快速增长拉动，叠加大方睡眠并表贡献下，2017H1收入增长43%，净利润增长25%。公司在打造多品牌家纺业务的基础上积极进行外延扩展，设立本舍商贸、参股婚礼堂、成立子公司大管家家居以及星生活居家服务公司推进大管家项目，收购大方睡眠布局功能性单品，有望与公司的家纺主业形成协同发展效应。当前市值47亿元，考虑增发摊薄，对应17PE42X，短期估值相对合理，维持“审慎推荐-A”评级。

　　家纺子品牌及新渠道拉动，叠加并表贡献，公司上半年业绩实现快速增长。

　　2017H1公司实现营业收入、营业利润、归母净利润分别为7.85亿元、8782万元、7009万元，同比增速分别为43.21%、39.43%、25.39%，实现每股收益0.1元。分季度测算，2017Q2实现营业收入、营业利润、归母净利润分别为4.31亿元、4360万元、3396万元，同比增速分别为53.49%、67.61%、45.37%，实现每股收益0.05元。预计2017年1-9月份实现归母净利润变动区间为6828万元-8535万元，变动区间为20%-50%。业绩增长的原主要因大方睡眠并表，及家纺业务子品牌和新渠道业务快速增长拉动。

　　大方睡眠并表以及梦洁本部内生性增长拉动整体收入端增长超预期。2017H1收入同比增长43%至7.85亿元，其中大方睡眠51%股权自2016年11月并表，本期增加营业收入1.27亿元；家纺业务在子品牌及新渠道拉动下，上半年实现收入6.58亿元，同比增长20%。

　　分品牌来看，梦洁品牌收入金额同比增长10.26%至3.85亿元；寐品牌收入金额同比增长12.56%至1.15亿元；宝贝品牌收入金额同比增长63.07%至6898万元；平实美学品牌收入金额同比增长19.82%至3132万元；觅牌收入金额同比增长101%至5868万元。

　　分渠道来看，线上收入同比增长56%至7371.5万元，线下业务收入同比增长42%至7.11亿元，扣除大方睡眠后，线下业务收入金额同比增长17%。

　　分地区看，华东、华南、西南、华中地区销售收入增速分别为14%、31%、54%、40%；西北、华北、东北地区收入呈下降趋势，降幅均为个位数。